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由于国家不允许外资控股在线支付工具，所以马云2011年就把支付宝从阿里巴巴集团独立出来，后来又在支付宝基础上成立了蚂蚁金服。成立仅仅5年的蚂蚁金服，先后经过A、B两轮融资引入全国社保基金、国开基金、中国人寿、中邮集团等国资背景企业。所以从某种程度上来说，蚂蚁金服是一家国有资本控股的公司。

“很多地产商因为投资了一些其他业务，也会给其他业务做连带担保，而这些或有负债实际上也会带来一定危机。”李凯说。比如三盛宏业，就是因为过度融资导致无法债还，最终引发爆雷。此外，多元化同样是导致中小房企爆雷的因素。“早年很多地产商都不看好中国房地产发展，因而开始不断多元化，不过从目前看，多元化盈利模式暂时还不明朗，对于很多大型房企而言可以提前战略布局，而对于规模不大的企业而言，多元化之后本身对业务不熟悉，因而导致最终爆雷。”一位TOP30副总裁告诉记者。

比如中弘股份，在爆雷之前就同时遭遇了北京和海南的政策调控，而这家公司把大量货值押注到单一区域，因而面对市场下行难以协调。“公司进行全国化布局之后，我们的营销压力也会轻松一些，城市会轮动，我们可以全国铺设货值。”一位TOP20营销总告诉记者。

为何早年罕见的商誉爆雷近两年集中爆发？这和2014-2016年不少上市公司，特别是中小型公司“大跃进”对外收购资产有关。2018年以来，这些被收购的资产盈利能力和之前承诺存在较大差距，甚至沦为巨亏成为拖垮企业的元凶，大面积“爆雷”说明数年前的收购存在盲目性，甚至不排除利益输送的可能，仅仅让二级市场投资者来承担并不公平。

商誉爆雷， “黑天鹅”还是“灰犀牛”？近期，陆续有多家上市公司发布因为商誉减值而提前预告巨亏，甚至全盘推翻此前三季报对全年业绩的预测，让投资者防不胜防。对相关上市公司来说，一旦出现商誉大幅减值，不仅意味着业绩巨亏、净资产大幅下降，也证明了此前收购的资产存在泡沫，其余尚未减值处理的商誉也容易有“爆雷”的可能，对股价杀伤力极大。商誉“爆雷”并非个别现象，目前有超过2070家上市公司存在商誉，其中160家公司的商誉占净资产的比例超过50%，21家超过100%。因此，商誉的减值并非个别公司的“黑天鹅”，而是可以预见、大概率会发生的“灰犀牛”。

去年底和今年5月初，根据企业和行业机构举报，中国反垄断机构先后约谈了三星和美光，6月初又对三巨头位于北上深的办公室进行了突袭调查。据最新报道，6月27日周三，国家市场监督管理总局又对台湾集邦咨询（TrendForce）旗下存储事业部DRAMeXchange位于深圳的办公室进行了突击调查。